[주식투자] 엔케이맥스 NKMAX - 170억 메리츠 전환사채 주식전환 의미

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메리츠 170억 전환사채 주식전환

청구 의미 통찰

메리츠 우호 세력 등장?

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어제 아래 포스팅에서 언급한 것과 같이

티에스넥스젠의 비중을 절반 가까이 줄이고

엔케이맥스를 일괄 매수하며 투자를 시작하였다.

 

[주식투자] 엔케이맥스 NKMAX - 주가 폭락 중 투자 결정 (tistory.com)

[주식투자] 엔케이맥스 NKMAX - 주가 폭락 중 투자 결정

 

 

중요 이슈 발생! 전환 사채 주식전환!

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투자 2일차 금일 장 종료 후 전환사채

잔여 310억원 중 170억원에 대한 주식전환

청구 행사 공시가 나왔다.

중요한 것은 전환가액이 7,342원이다.

현재 주가 2,155원과 비교하여 약 3.4배

높은 단가에 170억원에 달하는 전환사채를

약 231만주의 주식으로 전환한다는 공시이다.

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공시를 보고 잘못 보았나 싶었다. 가능한 일인가.

숫자로만 보면 현 주가대비 -71%가량 손실을

보는 것을 뜻하여 선뜻 이해가 가지 않았다.

그리고 310억중 170억만 주식전환하고 나머지

140억은 미전환 전환사채 잔량으로 남아있다.

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엔케이맥스, 170억원 CB 전환청구..231만주 29일 상장 (smarttoday.co.kr)

엔케이맥스, 170억원 CB 전환청구..231만주 29일 상장

 

판단이 잘 서지 않는 경우 나의 관점이 아닌

상대방 관점에서 생각하고 판단해 보는 것을

좋아하고 도움이 된다.

내가 만약 메리츠증권 결정권자라면 어떤

판단이 이익이 되는 결정일까 생각해 보았다.

아래와 같은 경우의 수가 나올 것이다.

 

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1.엔케이맥스 가치가 가능성이 높을 경우

현재 투자한 사채가 손실 위기이다.

풋옵션을 행사한다 하여도 엔케이맥스 현금

보유 금액을 보면 손실은 불가피하다.

그러나 엔케이맥스의 가치는 가능성이 높은

것이 맞고 박상우 대표를 비롯 주요 경영진이

확신을 더해주고 있는 상황.

주식 전환가액 7,342원은 폭락전 바닥이었던

단가이며 이러한 단기적인 이슈로 풋옵션을

사용하여 손실을 보기보다는 7,342원에

주식전환을 일부하여 회사 경영 정상화에

도움을 주는 것이 장기적으로 이익이 되는 판단!

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2.엔케이맥스 가치가 없을 경우

현재 투자한 사채가 손실 위기이다.

풋옵션을 행사한다 하여도 엔케이맥스 현금

보유 금액을 보면 손실은 불가피하다.

그럼 일부는 주식전환해서 분위기 보고 매도하여

현금화하고 나머지는 풋옵션 행사해서

일부 금액이라도 회수해 보자.

 

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어떤 판단이 합리적인 판단 같은가?

개인적으로는 1번 판단이 90% 합리적이라 본다.

이유는 수백억대 손실을 볼 것인가 수천 또는 수조원 대

이익을 볼 것인가. 어떤 것을 선택하겠는가.

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엔케이맥스 가치가 찐이며 현실화된다면

메리츠의 현 타이밍의 전환사채 주식전환은 상당한

이익이 되는 신의 한 수와 같은 결정이 될 거라 본다.

어떠한 이익이 되는지 상상하고 추측해 보자.

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1.풋옵션 행사를 안 하고 주식전환으로 시장에

긍정적인 신호를 주며 주가 회복에 도움이 된다.

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2.풋옵션이라는 불확실성이 제거되며 회사

경영 정상화에 도움을 줄 수 있다.

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3.주식전환을 통해 상당한 지분을 확보하게 되며

나머지 140억원도 주식전환한다면 5% 가까운

지분이 확보되며 현재 보유 물량과 합치면

지분율 5% 이상의 최대주주 반열에 오를 수 있다.

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4.엔케이맥스 경영이 정상화되고 진행되고

있는 임상의 결과가 긍정적이고 기술수출 등

성과가 가시화되면 전환사채의 주식전환

결정은 풋옵션으로 인한 손실확정은 회피하는

것은 물론 전량 주식전환을 통해 확보한

대규모의 지분 가치가 상당히 높아지며

상당한 평가이익을 볼 수 있다.

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5.엔케이맥스의 가치가 높아지고 매출, 이익이

상당히 나오기 시작하면 배당 이익과

블록딜을 통한 이익 확정을 기대할 수 있다.

 

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메리츠증권 입장에서 생각해 본다면

이러한 공시는 NKMAX 배에서 탈출한다기

보다는 태풍을 맞아 배가 파손이 되었으나

동업자로서 배를 수리하고 기름칠해주어

계속해서 항해할 수 있도록 도움을 주는

뜻이라 해석하는 것이 합리적인 해석이라

판단된다.

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만약, 이렇게 되면 이전 포스팅에서 추측한

스토리 중 4번을 제외한 스토리 중 하나가 될 것 같다.

그렇다면 결과적으로 긍정적인 확률이 굉장히

크다는 것!

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앞으로 어떻게 진행되는지 확신할 수 없지만

메리츠증권의 스탠스를 유심히 지켜보아야

할 때이며 이 상태로 메리츠증권이 최대주주가

될지 박상우 대표가 3자 배정 유증으로 최대주주

자격을 회복할지 아니면 제3의 세력이 최대주주가

될지도 관전 포인트가 될 것이다.

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개인적으로는 메리츠증권이 7천원대에 주식 전환을

하였는데 박상우 대표가 3자 배정 유증을 한다면

주가를 어느 정도 회복시키고 하거나 프리미엄을

상당히 붙인 단가로 유증을 하는 것이 합리적이며

그에 따라 최대주주 자격 회복을 위해서는 최소

수백억의 자금이 필요한데 이러한 자금 마련이

가능할지 의문이긴 하다.

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내가 만약 투자자라면 박상우 대표에게 돈을

빌려주지 않고 직접 또는 보유 기업/투자사를

통해서 유상증자/사채나 장내매수로 투자할 것 같다.

가치가 찐이고 가능성이 높고 회사 내에 유능한

인재들도 많으며 외부에서 영입할 수도 있다.

굳이 현 대표에게 돈을 빌려주고 최대주주

자격을 회복하게 하는 것이 투자자로서

현명한 투자일까 생각하면 그렇지 않기 때문이다.

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위 글을 나의 개인적인 생각이며 예상이고

개인적 통찰일 뿐이며 틀릴 확률 또한 크다는 것을 알린다.

 

엔케이맥스 주가 차트

 

"투자의 책임은 본인에게 있고 본 블로그는

나의 생각과 Insight를 공유하는 것일 뿐

주식 추천이 아니란 점을 밝힌다."

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"Insight를 통해 가치를 찾고

가치를 통해 부를 창출한다"

-통찰 투자 마인드-